シンガポールのストレイツ・タイムズの記事です。
通貨アナリストによると、米ドルの流出は2.5兆ドルの「雪崩」のような売りを引き起こすだろう
straitstimes.com 2025/05/07
US dollar exodus to unleash $2.5 trillion ‘avalanche’ of selling, currency analyst says
シンガポール-通貨アナリストのスティーブン・ジェン氏によると、アジア諸国が世界の準備通貨の備蓄を解消するにつれ、米ドルは 2.5兆ドル（約360兆円）の「雪崩」のような売りに直面する可能性がある。
ユーライゾン SLJ キャピタルのジェン氏とジョアナ・フレイレ氏は 5月7日付のメモで、アジアの輸出業者と投資家は長年にわたり「極めて巨額」のドルを蓄積し、同地域の対米国貿易黒字を拡大させてきた可能性があると指摘した。
米国主導の貿易戦争が深刻化するにつれ、一部のアジアの投資家は大量の資金を本国に送還したり、ドル安に対する防御レベルを高めたりする可能性があり、世界の準備通貨からの資金流出を引き起こす可能性がある。
「アジアの輸出業者や機関投資家によるドルの買い溜めは極めて大規模で、おそらく 2兆5000億ドル程度に上る可能性があり、これらのアジア通貨に対してドルの大幅な下落リスクをもたらすとみている」と両氏は記した。
ドナルド・トランプ大統領の世界貿易秩序の再構築の取り組みにより、投資家が米国例外主義に基づく貿易戦略を再考する中、米ドルの長期的な魅力が脅かされている。
5月5日に台湾ドルが大幅上昇したことから、アジアの政策当局は米国との貿易協定確保に向けた取り組みの一環として、自国通貨をドルに対して切り上げる用意があるかもしれないとの憶測が高まった。
ブルームバーグのドル指数は２月の高値から約８％下落しており、過去１カ月間で全てのアジア通貨は米ドルに対して上昇している。
「ドルスマイル」理論の研究で知られるジェン氏は以前、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを実施すれば中国企業がドル建て資産を売却するため、世界第2位の経済大国に約 1兆ドルが還流する可能性があると述べていた。
数兆ドル規模の資金流入を加速させているのは、巨額の対外黒字を計上するアジア諸国に蔓延している「裸のドル買いポジション」かもしれない、と彼は記した。これはドルの変動に対するヘッジをしていないポジションを指している。こうした国には、中国、台湾、マレーシア、ベトナムなどが含まれる。
ジェン氏は最新レポートで、「世界にはドルを脆弱な立場に置く重大な不均衡がある」と記した。